家电市场规模破8000亿，国产品牌市场份额上升：2月25日，中国家用电器研究院和全国家用电器工业信息中心联合发布《2018年中国家电行业年度报告》，报告称，2018年中国家电市场规模达到8104亿元，同比增幅达到1.9%，除彩电之外，空调、冰洗、厨卫、生活小家电均实现增长。竞争格局方面，国产品牌市场份额扩张迅速，空调、冰箱、洗衣机市场国产品牌份额分别达到90.8%、76.8%、63.8%。新品类市场上，尤以九阳、美的、苏泊尔为代表的国产品牌表现抢眼。
我们认为未来的家电市场稳中有增：消费升级成为行业发展引擎，伴随家电产品的消费者年轻化趋势增强，未来智能化产品销量将持续提升。新兴的智能产品如扫地机器人、智能吸尘器、洗碗机等目前渗透率仍然较低，但年轻群体已经显露出对此类产品的青睐，中怡康数据显示，2018年洗碗机整体零售额59.2亿元，同比增长36.5%。智研咨询数据显示，2014-2017年中国扫地机器人市场复合增速达到63%，我们预计未来智能化产品市场规模有望进一步提升。
宏观层面，虽然家电产业面临宏观经济压力、房地产调控紧缩等制约，但近期国家不断出台家电消费新政策，支持绿色、智能家电发展。发改委预测，此政策的推广将会在2019至2021年增加1.5亿台高效节能智能家电销售，拉动消费约7000亿元。微观层面，以洗碗机、破壁机为代表的新兴市场，国产品牌积极布局，进一步抢占市场份额。传统品类中，市场份额持续向头部品牌集中，在消费升级驱动下，品质消费观念深入，消费者倾向于购买知名度高、口碑好的品牌，预计未来市场竞争日趋激烈，行业集中度进一步加强。我们推荐关注积极布局智能化产品的青岛海尔和扫地机器人龙头科沃斯。
空调市场步入去库存周期，市场整合加速：由于外部经济、房地产等宏观不利的影响，空调市场步入下行空间。国家信息中心监测数据显示，截止2018年12月，空调整体市场销售量下降10.6%，销售额下降7.6%。增速放缓以及前两年的零售量集中式爆发使商家对市场预期过于乐观，大量备货转换为大量库存。国家信息中心数据显示，2018冷年给行业留存4800万台库存，预计2019年空调市场将步入去库存周期。
我们认为：2019年空调市场能够平稳发展的动力，一方面在于中高端产品市场占有率的提升。前几年的销量高速增长吸引很多社会资本进入，导致产能扩张加速，同时也诞生了大量技术能力不强，产业链整合能力弱的中小企业。我们预计空调行业未来一段时间将步入去库存周期，市场整合加速，淘汰那些低质量、现金流不足的中小企业，市场份额进一步向龙头企业集中；另一方面，空调企业渠道下沉带来的农村销量提升将成为重要的增长点。产业信息网显示，我国农村空调每百户保有量为48台，城镇市场每百户保有量为124台，两者差距明显。另外，目前距离上一轮家电下乡政策已有10年，逐渐临近空调产品更新换代期，我们看好农村空调保有量进一步提升。推荐关注空调行业龙头格力电器、美的集团、青岛海尔。
投资：本周家电板块整体上涨，跑输大盘。长期来看家电板块基本面将持续向好。中长期我们持续主线：第一，白电龙头优势突出，所涉及产品广，技术开发产业链完善。推荐美的集团，青岛海尔；第二，关注细分领域产品龙头，小家电关注苏泊尔,飞科电器；厨电领域关注行业龙头老板电器与集成灶龙头浙江美大；第三，关注黑色家电优势企业，积极探索增量方向，关注TCL集团，海信电器。
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