维持盈利预测及目标价，维持“增持“评级公司3季报业绩符合我们预期，确认空调行业仍旧处于去库存周期的判断，行业拐点到来预计仍需要2-3个季度。维持公司2015年收入/EPS预测1254亿/2.32元不变，维持目标价27.8元。“增持”评级。
Q3收入下滑22%，去库存趋势依旧，业绩基本符合我们预期2015年前三季度实现收入815.2亿元(yoy-16%)，归母净利99.5亿元(yoy-1%);其中Q3收入320.7亿元(yoy-22%)，归母净利42.3亿元(yoy+3%)。Q3收入下滑幅度与Q2相当，行业去库存趋势仍延续，我们预计Q4收入端依旧面临较大压力，复苏时点可望在2016年出现。
净利率达到历史高点，预收款恢复良好，经销商体系保持稳定2015年前三季度(销售毛利率-销售费用率)16.1%，同比增加0.7pct，净利率12.29%，同比增加1.27pct，净利率达到历史高点;Q3预收账款环比上升96亿至153亿，虽然较2014年同期下滑6%，但季度环比增长幅度相当，反应经销商体系仍旧稳定。
行业龙头地位稳固，雄厚的资金实力为未来的恢复提供保障我们认为公司增长压力是空调行业日趋成熟、增长放缓的必然结果，格力电器行业地位依旧稳固，在手现金及应收票据1157亿，实力雄厚。随着行业去库存逐步完成，公司的增长压力也将得到缓和。
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