位投资顾问已告知海鸥卫浴(002084)后市如何操作立即查看海鸥卫浴(行情,买入):卫浴和智能家居双轮驱动
类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：李凡日期：2016-12-05
海鸥卫浴作为中国高端卫浴零部件顶级供应商之一，销售网络遍布亚洲、欧洲及美洲市场，主要客户包括科勒、摩恩等全球知名卫浴品牌商。公司携在卫浴零部件领域多年技术经验进军整装卫浴市场，稳固传统主业的同时，积极推动智能家居发展，向节能领域迈进，形成“卫浴+智能家居”的双轮驱动。
投资要点:
国内高端卫浴零部件顶级供应商之一，业绩稳健。公司是国内最大的高档水龙头和卫浴五金产品制造服务供应商，具备铜合金产品30万件/天和锌合金产品10万件/天的产能，客户包括科勒及摩恩等全球顶级卫浴品牌商。从2011年到2016年Q3，公司业绩复合增长率为46%，成长性十足。
进军整装卫浴市场，打开新蓝海。公司整装卫浴产品具有防渗透，耐用性强，环保性高，施工快捷的特点。我国每年约有2500万套换装市场及1000万套的新房市场，整体卫浴渗透率约10%左右，远低于日本70%以上的渗透率，上升空间巨大。目前公司苏州基地整体卫浴产能为3万套，定增完成后，将增加3.5万套产能，同时珠海将新建13万套产能，产值将达20多亿元。
携手齐家网，加快营销渠道建设。公司与齐家网互相持股，达成战略合作。齐家网是国内最大的垂直类家装电商平台之一，市场份额在30%以上，在线上可以利用高流量优势帮公司推广产品；在线下方面，齐家网积极推广“百城计划”，计划到2016年底在全国开设300家互联网线下体验门店，可以通过在实体店摆放公司产品增加用户体验，真正实现线上线下互通，完善营销体系。
积极推动智能家居发展，向节能领域迈进。子公司珠海爱迪生在新三板挂牌，在智能家居领域技术储备雄厚，除温控系统外，未来将在安防，老人看护，智能门锁等领域大力发展，借助家装渠道逐步推出新产品，实现双主业齐发展。
投资建议:我们预计，公司16-18年EPS分别为0.18、0.28和0.46元，对应PE分别为67.15、42.64、26.31倍，给予“推荐”评级。
风险提示:整装卫浴推进不达预期，智能家居发展缓慢，卫浴市场下行
大唐发电(行情,买入):剥离煤化工业务影响2016年业绩
类别：公司研究机构：群益证券（香港）有限公司研究员：华巍日期：2016-12-05
结论与建议:
公司今日发布公告，拟向控股股东大唐集团定向增发A股募资99.5亿元，其中44亿元用于5个电厂项目，另外55.5亿元用于偿还项目基建贷款；H股向大唐海外（香港）公司定向募资59.25亿港币用作一般公司用途。募资项目有助于夯实公司核心业务，改善公司财务结构，减轻负债，为公司进一步做大做强提供支撑。完成发行后大唐集团及其子公司合计持股约为54.07%，进一步巩固控股股东地位。
受剥离煤化工资产影响，我们预计公司2016年、2017年实现净利润-38.76亿元、29.59亿元，EPS-0.29、0.22元，当前A股价对应2017年PE为18X，H股为8X，我们均给予“持有”的投资建议。
进一步巩固主业优势:本次A股拟发行价格为3.56元/股，募资99.5亿元；H股拟发行价格2.12港元/股，募资59.25亿港币。5个电厂项目分别为:辽宁葫芦岛项目、江苏金坛燃机热电联产项目、唐山北郊热电联产项目、辽宁沈抚连接带热电厂项目、广东高要金淘热电冷联产专案，合计投资总额为148.98亿元，合计容量3700MW，其中使用募集资金为44亿元。5个项目的建设周期为18-31个月，预计税后内部收益率为6.25%-11.87%。募投项目是公司既定发展战略的具体实施，有利于进一步巩固公司主业优势，增强电力业务核心竞争力，对实现公司可持续发展、抵御市场风险具有长期重要意义。
改善财务结构，节约财务费用:公司由于近年来保持较快的固定资产投资，导致负债水准高于行业平均，报告期内财务费用占营业利润比例较高，其中13-15年度均超过100%，财务压力较大，一定程度上限制公司业绩的持续增长。本次募资中55.5亿元将用于偿还项目基建借款，偿还后公司负债率将由现在74.78%降至69.46%，有效降低债务规模、节约财务费用。
煤价持续上涨带来经营压力:10月份全国电煤价格指数为469.01元/吨，环比上涨13.3%，同比上涨42.1%，创2014年4月份以来的最高值。在煤价不断上涨的背景下，公司业绩将会承压。煤电企业的长协定价机制将有助于控制燃煤成本，缓解发电企业运营压力，如未来煤价继续上涨，不排除激发“煤电联动”政策，上调上网电价。即将到来的售电侧改革也是风险机遇并存，公司作为我国最大的独立发电公司之一，有望把握机会，积极增发电量。
剥离煤化工资产，聚焦发电主业:公司以1元出售公司煤化工资产给大唐集团新近成立的全资子公司中新能化科技有限公司，同时豁免超过100亿元的委托贷款。煤化工板块已成为公司发展的沉重的历史包袱，此次剥离资产，从短期来看，导致三季度合并报表归谁母公司净利润为-31.45亿元，将影响公司派发股东红利事宜。但长期来看有利于公司资产结构的进一步优化，降低资产负债率，让公司更好的聚焦发电主业，改善公司盈利能力。
盈利预测:受剥离煤化工资产影响，我们预计公司2016年、2017年实现净利润-38.76亿元、29.59亿元，EPS-0.29、0.22元，当前A股价对应2017年PE为18X，H股为8X，我们均给予“持有”的投资建议。
赣锋锂业(行情,买入):携手国际锂业远景布局全球锂资源开发
类别：公司研究机构：长江证券(行情,买入)股份有限公司研究员：葛军，孙景文日期：2016-12-05
事件描述
公司全资子公司“赣锋国际”与InternationalLithiumCorp.（“国际锂业”）控股股东TNRGOLDCorporation签订了《股权收购协议》；赣锋国际以自有资金以每股0.153加元的价格从TNR购买国际锂业200万股的股份。
事件评论
与加拿大国际锂业不仅仅是资源勘探伙伴，更对其持股18.6%。（1）本次从TNR购买200万股后，公司对国际锂业的持股比例小幅提升至18.06%（对应约1543万股），标的控股股东TNR方面持股比例为18.73%（对应1600万股）。（2）根据披露，本次收购价格为每股0.153加元，相当于在2016年11月22日前30天平均交易价格-每股0.17加元的基础上给予10%折扣。
阿根廷Mariana卤水矿、爱尔兰Avalonia硬岩锂为国际锂业-赣锋锂业两大重点合作勘探项目。（1）国际锂业主营锂及稀有金属的勘探和开发，旗下拥有阿根廷Mariana锂-钾卤水矿（赣锋项目持股80%、国际锂业持股20%）、爱尔兰Avalonia锂矿（赣锋项目持股55%、国际锂业持股45%）以及位于加拿大的Mavis/Raleigh和Forgan硬岩锂项目。（2）作为两大重点项目，阿根廷Marian项目2016-2017年的勘探预算约1500万美元，爱尔兰Avalonia年均勘探预算约100万美元；两个项目目前均处于前期勘探阶段，但取样数据暗示一定的深度勘探价值。近有澳矿，远有盐湖；公司持股国际锂业的战略意义在于建立南美富锂盐湖开发的桥头堡，布局潜在资源。（1）南美盐滩蕴藏丰富的锂-钾-硼资源，据USGS统计，智利、阿根廷两国的锂储量全球占比高达68%，同属锂三角地区的玻利维亚也具备丰厚的找矿前景。（2）我们判断，考虑到开发周期、投资规模及供应链特征，2016-2019年无疑是澳大利亚、加拿大等地全球优质新兴矿石项目产能投放的“历史机遇期”；但更长期来看，2019-2020年之后，预计拥有低成本的南美新兴盐湖将逐步迎来产能投放期；因此，公司在全力推进澳矿MtMarion的基础上，涉足南美盐湖的勘探无疑有利于打造长期“资源梯队”，丰富原料来源。
维持公司“增持”评级，预计2016-2018年eps分别为0.92元、1.35元、1.70元。
张家界(行情,买入):背靠优质资源稳健发展募资转型休闲度假景区
类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：刘瑀日期：2016-12-05
背靠优质资源，核心业务突出
作为我国第一家上市的旅游公司，张家界（000430）近年来不断发展壮大，目前已经发展成为集旅游资源开发、旅游基础设施建设及旅游配套服务的综合类旅游公司。公司实际控制人去年由张家界旅游经济开发区管理委员会变更为市国资委。公司主营业务主要分为景区、旅行社及酒店，其中景区业务主要在张家界国家森林公园（5A）及宝峰湖（5A）开展。核心业务主要包括环保客运、杨家界索道以及宝峰湖，三者去年合计共实现净利润1.42亿元。
定增顺利过会，内生外延共促公司持续发展
由于张家界市优质旅游资源众多，游客基础良好。近年来得益于交通的持续改善及消费升级，张家界市年接待游客数持续增长，为公司各项业务的发展提供了良好的条件。长期来看，公司核心业务将保持稳定的发展趋势。公司目前定增打造大庸古城项目，定增已于日前顺利过会。项目将充分受益于区位优势，为公司创造新的利润增长点。而由于张家界（000430）是湖南省唯一一家旅游类的上市公司，并且张家界市优质旅游资产丰富，将张家界（000430）作为资产整合以及融资平台大力发展全域旅游是集团的不二选择。
以上诸多看点，都将促使公司持续发展。
盈利预测与投资建议
我们看好张家界（000430）得天独厚的优质旅游资源，并且公司还将长期受益于消费升级及交通改善，核心业务景气度将持续。暂不考虑大庸古城项目以及资产注入预期，预计公司2016-18年实现EPS将分别为0.31、0.35和0.39元/股。参考行业内可比公司市盈率，给予公司35-45倍估值。结合盈利预测，对应股票价格应在10.85-13.95元之间，给予公司“增持”的投资评级。
丽珠集团(行情,买入):精准医疗四大方向完整布局初步完成
类别：公司研究机构：东兴证券(行情,买入)股份有限公司研究员：张金洋日期：2016-12-05
公司于2016年11月30日发布对外投资新设子公司暨关联交易的公告，拟与珠海横琴新区观联谷投资合伙企业、珠海祥和泰投资管理合伙企业共同出资设立珠海丽珠珠基因检测科技有限公司，其中丽珠出资6000万占股比例60%。
公司本次设立基因检测有限公司，旨在进一步完善精准医疗领域布局，体现公司精准医疗战略落实的决心。至此，公司在精准医疗四大领域包括液体活检领域、细胞治疗、抗体药、基因测序均已有布局，是目前国内仅有的同时拥有四大方向资源布局的上市公司，意义重大。在四个方向同时布局有望形成诊断+治疗双轮驱动协同发展的良好局面，并且分散风险。
液体活检领域:2015年5月丽珠集团通过参与B轮融资投资认购Cynvenio公司优先股开始进入肿瘤基因检测及精准医疗领域业务并与Cynvenio合资成立丽珠圣美。
细胞治疗领域:2016年1月28日，丽珠控股子公司珠海市丽珠单抗生物技术有限公司与美国AbCyteTherapeuticsInc.
签订了《投资框架协议》，将投资300万美元认购AbCyte公司发行的3000万股A轮优先股，占ABCYTE公司已发行全部股份的40%，所投入资金将主要用于针对多种肿瘤适应症的单功能或双功能抗体和细胞治疗产品的研发。
抗体药领域:控股子公司珠海市丽珠单抗生物技术有限公司%2BAbCyteTherapeuticsInc。
基因测序领域:本次合作。
我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为7.80亿元、9.69亿元、12.03亿元，增长分别为25.26%、24.29%、24.08%。最新摊薄EPS分别为1.83、2.28、2.83，对应PE分别为32x，26x，21x。我们认为公司业绩增速确定性高，估值较低，艾普拉唑有进入医保目录预期，原料药有望提供业绩弹性，单抗和精准医疗长远布局，未来国际化战略有望持续推进。我们看好公司长期发展，维持“强烈推荐”评级。
浙江美大(行情,买入):A股集成灶唯一标的受益渗透率提升
类别：公司研究机构：西南证券(行情,买入)股份有限公司研究员：朱会振日期：2016-12-05
事件:近期，我们对公司进行了调研。
聚焦多功能集成灶，细分行业龙头。公司于2012年登陆资本市场，是A股专注于集成灶产品的唯一标的，是中国集成灶行业的开创者和领导者。目前，公司主营业务单纯，集成灶营收与毛利均占到90%以上。公司以集成灶业务为主导，以橱柜新项目和厨房配套小家电业务为支撑，以厨房整体解决方案为目标。公司集成灶市占率达到1/3，属于该细分行业的龙头。
细分行业成长空间巨大，龙头分享渗透率提升红利。集成灶行业2015年销量50万台左右，在我国市场渗透率仅为2%左右。过去5年的销量年均复合增长率约为13.5%，高于传统烟灶行业销量增幅。随着集成灶市场渗透率的提升，细分行业市场空间成长迅速，其他跟随者加入，广告宣传的增多有利于集成灶的推广，竞争者侵占市场份额的速度远低于行业成长速度，公司作为行业龙头充分享受行业空间野蛮生长的红利。
渠道多元化拓展，树立品牌形象。公司加强销售渠道多元化建设，提高KA渠道进店率，助力树立品牌形象。电商渠道开始与线下经销商形成合力，不断完善的线下经销渠道为其提供安装及售后支持，共同拓展集成灶市场，未来电商渠道占比有望提升，考虑到精装房渐成趋势，公司开始与地产商直接接洽，未来工程渠道将带来广阔市场。
盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.32元、0.40元、0.50元，参考申万三级行业小家电板块2017年平均PE为32倍，考虑公司为A股集成灶唯一标的，具有稀缺性溢价，给予公司2017年35倍估值，对应目标价14元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示:原材料价格或大幅波动，房地产行业波动风险，集成灶渗透率不及预期风险。
惠博普(行情,买入):对安东投资进一步深化战略合作关系
类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：李凡日期：2016-12-05
事件:公司发布公告称，公司拟通过下属全资子公司以自有资金购买安东油田服务集团的部分股份，投资总额不超过1亿元，且购买数量不超过安东集团股份总数的5%。
投资要点:
对安东的投资进一步强化了与安东的战略合作关系。此次对安东集团的投资是继收购安东集团伊拉克业务40%股权后，公司的又一不安东集团的重要合作举措。公司不安东在业务领域方面形成了良好的资源共享和优势互补，双方合作形成的油气田开发一体化总包服务能力更是未来订单的良好保障。公司和安东的合作深化将进一步打造民营油服的品牌知名度，为未来更多领域的深入合作以及深化在国际市场上的影响力打下良好的基础。
油价上行EPC市场前景看好。OPEC达成减产协议，力度超预期。油价波动中枢上升将有利于油气公司在未来增加投资。同时，由于工程建设服务较油气设备环节将更早受益于行业回暖，且通常EPC订单规模要大于设备供货订单规模，因此公司业绩弹性较大，预计公司在海外市场订单落地速度将进一步加快。
海外市场将是公司未来业绩增长的最主要来源。尽管OPEC减产协议的后续执行力度及页岩油之后的复产情况需要关注，但是中长期供应缺口的出现将使得明年全年油价均价大概率在今年之上。油气行业投资最低谷的时间即将过去，行业景气度将出现回暖。
国内市场受限于三桶油的资本开支因此回暖幅度预计较小。相比之下，海外市场的行业景气度回升将给油服企业带来较多机会。公司提前布局海外，且较早切入EPC领域具备先发优势，不安东的合作使得伊拉克市场竞争力进一步增强。未来海外市场将成为公司的主要业绩增长点。
维持“强烈推荐”评级。按增发股本上限计算，考虑收购安东DMCC和增发影响后，预计16~18年全面摊薄EPS分别为0.21/0.39/0.43元，对应PE为36.82/20.31/18.16倍。给予公司2017年25倍PE对应目标价9.75元，持续保持强烈推荐评级。
风险提示:国际油价超预期下跌的风险。
华兰生物(行情,买入):血液制品龙头优秀而全面
类别：公司研究机构：国金证券(行情,买入)股份有限公司研究员：李敬雷日期：2016-12-05
投资逻辑
国内血液制品龙头企业，稳定成长中:华兰生物是国内血液制品行业长期的龙头企业，能力全面优秀，已经成功走出贵州浆站关停带来的影响，重回增长轨道。2015以来随着血液制品量价政策限制松动，公司进一步展现出业绩弹性。
血液制品业务--三大优势三位一体:血制品是公司最重要业务，具备规模、品种、市场三方面突出优势。我们看好公司维持血制品龙头地位，在行业集中提升过程中进一步做大做强，成为最先接近国际先进血制品企业水平的行业领导者。
公司采浆规模和浆站管理水平均属行业一流水平，我们预计2016年采浆量将突破1000吨，继续维持快速增长。
公司血制品品种多且市场优势全面，凝血酶原复合物和人凝血因子VIII批签发量居行业之首，是行业量价变化的受益者之一。
公司多年来在全国各省市招标采购中表现出色，市场分布均衡，市场优势稳固。
疫苗业务--行业陷入低速等待转机:山东疫苗事件影响国内疫苗产业，预计公司疫苗业务今年亏损幅度将有所扩大，但体量较小故对公司整体业绩影响不大。我们认为公司疫苗业务的转机在于出口业务的开辟、新品种上市和行业整体政策的调整。
单抗业务--投资未来:单克隆抗体药物是国际市场超重磅品种的“摇篮”，其国内市场还处于较低水平，发展前景广阔。华兰基因公司单抗生产技术水平和规模均处于国内单抗行业前列，目前已经形成以四大重磅单抗为首的产品研发梯队，正在陆续获得临床试验批文。
投资建议
通过对采投浆量进行最新的预测调整，我们预测2016-2018年EPS0.84、1.09、1.37元，对应当前股价PE42倍、32倍、26倍。考虑采浆量高增长在业绩上的反应有一定延后效应，公司未来两年的业绩增长确定性较高，维持“买入”评级。
风险提示
浆站审批和监管收紧；血液制品价格受到行政干预和限制；采浆成本上升。
智慧能源(行情,买入):将于江苏投建6GWh锂电产能符合产业政策导向
类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：郑丹丹日期：2016-12-05
于长三角加大新能源产业布局，有助扩大业务辐射面
公司的全资子公司“远东福斯特(行情,买入)”是国内18650型锂电池龙头企业，公开资料显示，其年产销量居中国第一，全球第三。截至目前，其产能集中于江西宜春。2016年前三季，公司的动力电池等储能设备业务实现收入6.74亿元。我们认为，于宜兴投资50亿元建设6GWh锂电产能，将有助公司加大在长三角的新能源产业布局，并利好拓展长三角一带的下游市场，扩大业务辐射面。
应时扩产，符合产业政策导向，巩固18650型锂电市场龙头地位
工信部于11月22日发布《汽车动力电池行业规范条件（2017年）（征求意见稿）》，提出:锂离子动力电池单体厂商的年产能不低于8GWh；系统企业年产能不低于8万套或4GWh。我们判断，如定稿执行，行业将迎来洗牌。2016年以来，公司公告，将于江西宜春、江苏宜兴分别投建3GWh、6GWh锂电产能，加之此前的“增至6.5万组动力及储能锂电池”项目，我们预计，如建设顺利，公司于2020年底将建成超过10GWh锂电产能，满足前述政策要求。
维持“买入”评级
我们预计，2016~2018年，公司将实现当前股本下EPS0.22元、0.29元、0.38元，对应39.2倍、29.8倍、23.0倍P/E；如2017年按3.45亿股上限增发，则17、18年将实现摊薄后EPS0.25元、0.325元，对应33.4倍、26.5倍P/E。
风险提示
扩产项目建设进度与公司主业经营或低预期；行业估值中枢或现波动。
尤洛卡(行情,买入):军工领域轨交信息化双转型战略逐步推进
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：潘贻立，沈伟杰日期：2016-12-05
事件
公司2016年11月29日在本部召开了行业转型现场投资者交流会，明确了公司行业转型和产品转型的“双转型”战略规划。
点评
公司实行双转型战略，一是产品转型，二是行业转型。产品转型将煤矿安全监测产品向环保等领域拓展，煤矿信息通讯产品向轨道交通、军工领域拓展。行业转型方向在于军工产业，借力军民融合大趋势，通过收购师凯科技迈出军工转型第一步，未来将结合尤洛卡的机加工能力、富华宇祺数据通讯优势以及并购基金的项目储备，实现军工业务的高速增长。
尤洛卡母公司:协调子公司发挥各自优势。尤洛卡原主业是煤矿安全监测产品，未来定位将作为控股平台，形成尤洛卡控股、子公司并行的格局。尤洛卡的优势在于资金、场地和加工能力，富华宇祺具有通信领域产品研发和技术积累，师凯科技具有军工平台和齐全资质，三方合作中尤洛卡作为牵线人，充分发挥各子公司的特长。今年以来煤炭价格复苏，煤炭企业盈利改善，利好公司传统产品的需求，其中还需要一定时间的传导。
富华宇祺:轨交领域立足产品、涉足运营，原有煤矿领域稳抓大客户。富华目前拥4条产品线，分别是轨道交通通信系统、矿山物联网系统、工业安全大数据系统和4GLTE数字系统。公司在铁路通信的基本定位是“立足产品、涉足运营”，前期陆续开发出各种轨交通信产品，后期规划与铁路公司合作参与通信系统的运营。普列车载通信产品如WIFI机顶盒等，销售持续稳定，并逐步增加新型设备；高铁无线通讯正在进行产品试装，后期有较大发展空间。在传统的煤矿通信产品领域，公司重点服务神华集团等经济效益较好的煤矿企业。2015年并购师凯科技之后，根据董事会安排将针对国防信息化需求，重点投入4GLTE领域开发相应解决方案和产品。
师凯科技:军工方向主力，已有产品保障业绩承诺、在研产品提供增量空间。师凯主要从事军工武器装备中光电技术的研发生产，产品为坦克、舰艇等进行精确打击的导弹制导系统，以及维修设备、操作训练器材等配套产品。公司军工资质齐全，是我国反坦克导弹制导系统的定点生产单位。研发能力除公司自身技术团队之外，依托中科院长春光机所，研发顾问团队分布于全国各科研院所。师凯承诺业绩16-18年扣非净利润6000/7300/8600万元，现有产品对业绩承诺有较高保障，在研产品提供增量空间。
西安基金:助力军工业务实现高增长。西安的并购基金今年成立、总规模2亿元、期限七年，主要从事股权投资，方向以军民融合为主，其他高新技术为辅。基金构成中鲁信创投(行情,买入)出资8000万，占40%，尤洛卡出资7800万，占39%，西安创业投资引导基金4000万，占20%。基金成立前后所储备的项目与尤洛卡军工转型的方向高度一致，未来军工业务的高增长，将会有一部分来自于基金投资的项目。
盈利预测
我们预测2016-2018公司营业收入2.43/4.05/4.96亿元，分别同比增长47%/67%/23%；归母净利润39/89/105百万元，分别同比增长66%/129%/18%；EPS分别为0.06/0.14/0.17元；对应PE分别为154/67/57倍。
投资建议
我们认为公司产品、行业双转型战略成型，师凯科技成为军工业务主力，现有及在研产品可保障业绩增长，军民融合并购基金提供持续拓展方向；富华宇祺产品转型轨交领域，今年前三季度收入利润增长迅速；母公司借助资金、场地、加工优势，协调各子公司发挥最大效益，下游煤企盈利好转有利产品需求恢复。我们维持公司“买入”评级，6-12个月目标价14-16元。
风险提示
并购整合的风险、军工产业投入不及预期、产业基金投资项目的风险。
推荐：