金字旁的女孩名字淡季不淡。前三季实现主营收入269亿元，净利润9.96亿元，分别增长65％和144％。如果扣除转让易方达股权获得的投资收益，净利润同比增长102％，依然高于主营收入的增长。第三季度的收入和净利润（扣除投资收益）增长达到83％和119％。
尽管07冷冻年度空调涨价15％左右，但从美的数据看，毛利率的提升并不明显，仅仅提升了0.24个百分点，如果考虑到冰洗业务的毛利高于空调业务，铜管作为连接件的美的，其实际空调业务毛利的增长非常微小。可见，空调涨价仅仅弥补了要素成本的上升。美的主业净利润增长高于收入增长的主要原因是费用率的下降。其中，前三季销售费用率同比下滑0.68个百分点。伴随销售收入的快速上涨，美的销售费用率明显低于竞争者，其根本原因在于其即更加依赖于高效便捷的连锁大卖场的渠道政策。同时，由于美的更加注重连锁大卖场，其在一、二线市场的品牌影响力迅速上升，我对家电卖场的走访似乎也验证了这一观点，至少在华东等地区的大城市可能已经拥有最大的市场份额。
我们注意到，美的9月底的库存同比增长了1.15倍，达到了38.3亿元，并且比6月底高出近28％，而往年的情况是9月底的库存与6月底相近或有所下降。从美的的情况看，库存的增长有以下因素：今年新增加的冰洗业务季节性不如空调明显，商用空调的季节性也较低，以及南美等地海外订单的增加，这些都平滑了季节性因素。而从美的空调10月份95万台计划排产量看，美的对08冷年还是比较乐观的。因此我们认为，公司空调的库存问题应该不会特别严重，但仍需进一步观察。
我们看好美的的长远发展前景。在冰洗和商用空调方面，增长潜力巨大。特别是在450亿元市场空间的商用空调领域，美的、格力等一线品牌在技术上都已经实现了突破，也有了重要订单，未来2年，可能进入井喷期。
我们上调07年盈利预测至0.94元，2008年1.20元。08年动态市盈率30倍。考虑到在外资等力量的帮助下，公司及美的集团可能成为白电市场的积极收购者，并具备成为中国GE的潜力，一些潜在的机会和收购行为将成为公司股价的催化剂，因此我们给予增持——B的投资评级。