结论:铜材最大下游是电力装备,铜材价格暴跌利好整个电气装备制造行业,特别是低压电器与工控器件、电机、变压器、电线电缆、开关设备等子行业。
1. 基本金属暴跌:国际铜价近期暴跌,创五年半以来新低,LME 铜价跌至5,800美元以下,较去年同期7,100-7,300 美金左右的价格下降18%左右;同时,铝、铅等基本金属价格也有所下行。国内方面,今日沪铜收盘跌停。
2. 后续趋势:由于全球需求暂时看不到回暖势头,而国内铜产能去年还有所增长,可以预计,低价位有望维持较长时期。
3. 对电工电器成本影响大:电工电器制造行业,铜等金属材料占总成本中占比高,特别是低压电器等小电器行业,金属材料占比在40-50%甚至更高水平,成本对材料价格波动很;高压电气一次设备行业,基础金属原材料占比超过30%,材料价格波动对成本影响也比较大。
4. 消费型受益显著:铜材最大的下游就在电力行业(全球每年30-40%的铜使用在电力行业),铜材价格暴跌直接影响电气装备制造行业。电工电器装备制造板块中,电缆、电机、低压电器、变压器、开关设备等子行业均将受益。
但由于下游客户与竞争特性不同,我们判断电工电器行业,受益程度与持续周期为:B2C 型>
B2B 型≥项目制市场。
B2C 型或消费量电器业务,由于公司品牌的议价权,原材料价格下跌不会线性传导,品牌企业盈利可能出现显著提升。本板块,正泰电器有望显著受益(需要提示的是,在原材料价格下跌同时公司能提升毛利率的关键,是其品牌与市场地位);同时,品牌地位稳固的B2B 模式企业宏发股份也受积极影响。
5. 投资:买入正泰电器、宏发股份;买入特变电工、长园集团、金风科技、卧龙电气;关注思源电气(002028.CH/人民币13.08, 未有评级)、良信电器(002706.CH/人民币44.23, 未有评级)等;此外,电线电缆、高压与中压开关设备等装备制造公司均有望受益。
推荐：